[摘要] 土地成交价格连续探底，让开发商不得不为之前高价购买的土地担忧。但是，已公布年报的25家上市房企一共只计提了近20亿元的存货跌价准备。但市场人士估计，2008年房地产行业土地价格的“缩水”不会只有20亿元。
泛海建设：公司土地储备充裕
公司业绩：2008年净利润同比下降68％，每股0.09元，低于预期2008年公司实现营业收入14.2亿元、净利润2.1亿元，同比分别下降66.27％和68.02％公司2008年度利润分配预案为：每10股派现金股利0.5元(含税)。
不过，公司负债情况良好，土地储备充裕。2009年将加大住宅的开发和销售力度。在房地产成交整体低迷的背景下，公司主动调整了部分项目的开工进度和开盘时间，使得结算收入大幅降低。
资金情况：截至2008年末，公司负债情况仍然较为良好，资产负债率59％，处于行业内较低水平；货币资金为15.64亿元，同比增长187％；长期借款增加至35.29亿元，无短期借款；应付账款11.35亿元，下降了43％。公司已于今年1月获得建行78.6亿元的授信，并签订了38亿元的借款合同；2009年公司还将积极推进32亿元公司债的发行计划，债务结构和资金状况有望得到进一步改善。
土地储备：优质土地资源奠定公司长期价值。公司项目储备达到约1500万平方米，且多位于北京、上海、深圳、杭州、武汉、青岛等重要城市的核心地段，土地成本普遍较低，盈利能力较强，隐含价值较高。大规模早期获取的优质土地资源，使得公司存货附加值非常高，也提供了很好的安全边际。
开发销售：2009年公司将调整产品结构，加大项目开发和销售的力度，除北京泛海国际项目继续销售外，深圳月亮湾拉菲花园也将于3月开盘，部分商业项目也可能贡献利润，预计全年结算收入将达到30亿元。2010年杭州、武汉等地的销售项目进一步增加。
点评
国信证券分析师认为，楼市不振导致结算项目剧减，拖累业绩。公司2008年收入主要来自于北京泛海国际项目，占总收入的88％。该项目定位于非毛坯高端大型项目，尽管质地优良，但在北京楼市萎缩近50％的大环境下（剔除保障性住房），中高端产品需求明显下降，公司项目出现了比普通商品房更为严峻的销售困难，这也显示了单一市场和单一产品所带来的较大风险。
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